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2022/08/16 | |||||
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央行MLF“降息” 房贷利率要再降?
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央行MLF“降息” 房贷利率要再降? 为维护银行体系流动性合理充裕,中国人民银行8月15日开展4000亿元中期借贷便利(MLF)操作(含对8月16日MLF到期的续做)和20亿元7天期公开市场逆回购操作,充分满足了金融机构需求。中期借贷便利(MLF)操作和公开市场逆回购操作的中标利率均下降10个基点。此次MLF操作期限为1年,中标利率2.75%；逆回购操作期限为7天,中标利率2%。 多位受访的业内人士表示,央行此次对MLF缩量降价,下调MLF利率10个基点超出了市场预期。这反映出目前货币供应量保持充足,实体经济融资需求偏弱。 本次中标利率的下调让不少人觉得“突然”,这背后传递出哪些新信号?贷款市场报价利率(LPR)会下调吗? 为何“降息”? 基于企业贷款利率处于历史低位、结构性通胀压力和美国加息的多重因素,不少市场人士此前预测,MLF利率或将维持不变。 不过,招联金融首席研究员、复旦大学金融研究院兼职研究员董希淼接受媒体采访时表示,本次降息合理且在意料之中。 央行数据显示,7月,人民币贷款增加6790亿元,同比少增4042亿元；社会融资规模增量为7561亿元,比上年同期少3191亿元。 “这反映出我国实体经济融资需求偏弱,恢复态势不稳固,加大力度支持实体经济迫在眉睫。”董希淼表示。 中国民生银行首席经济学家温彬则提到,8月以来信贷需求延续疲软态势,票据利率低位运行,反映出经济内生动能不足和疫情冲击过后的有效需求仍未完全修复。在此背景下,需要央行采取一定的逆周期调节举措,以缓解经济下行压力加大的局面,提振市场信心。 温彬还指出,二季度房地产开发贷款和按揭贷款均表现不佳,整体下行压力不断加大。在居民收入减少、债务负担大的背景下,降低政策利率进而引导LPR调降,也有助于给存量按揭贷款释放红利,提升居民消费预期。 而针对有部分人认为降息不利于控制通胀等声音,董希淼分析称,目前我国通胀压力仍在可控范围内,在稳增长和反通胀之间,稳增长应放在首位。此外,企业贷款利率虽然处于低位,但部分企业的“获得感“并不强,利率仍有下调空间。 超出市场预期 对于MLF利率及逆回购利率的进一步下行,市场人士普遍认为超出预期。相较于今年1月份下调MLF利率时市场对降息降准抱有较大期许,此次央行调降MLF利率前,市场普遍预计,由于下半年需要警惕“结构性通胀”以及当前海外快速加息,央行或主要以结构性工具来调节市场流动性,难以降息降准。 东方金诚首席宏观分析师王青认为,这或与近期经济修复势头较缓,“宽信用”进程再生波折直接相关,当前货币政策仍以稳增长为主要取向,国内结构性通胀压力和海外央行收紧,都未对国内央行政策性降息构成实质性障碍。 王青认为,8月政策利率下调,与近期宏观经济修复势头较缓,需要货币政策进一步发力有关。 “为确保下半年经济修复势头,稳定就业大局,需要包括货币政策在内的宏观政策及时出手,加大逆周期调控力度,适度刺激总需求。”王青表示,通过降低融资成本激发实体经济融资需求,正在成为当前政策的重要发力点。 反映目前货币供应量充足 一直“等量续作”的MLF在此次出现了“缩量”,但市场人士普遍认为,这并不意味着政策转向。 植信投资研究院高级研究员王运金表示,央行维持较低规模逆回购操作,主要考虑了当前市场流动性相对宽裕与财政支出加快的影响,8月DR007一度降至1.29%,与逆回购的利率差扩大至0.81个百分点。在此情况下,8月MLF到期6000亿元,较前6个月规模较大,如果等额置换可能会加重资金空转或可能有流动性过剩的风险；MLF缩量2000亿元对市场流动性影响不大。当前市场流动性并没有出现大幅波动,公开市场操作对金融市场影响不大。 “金融数据反映目前货币供应量足够充裕,央行缩量续作MLF以稳定货币供应。”光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示,近期市场流动性充裕,导致市场利率下降,10年期国债收益率降至1年期MLF利率下方,也一定程度上削弱机构对MLF需求。 王青亦认为,8月MLF缩量,打破此前连续4个月的等量续作模式,符合市场普遍预期。背景是当前市场流动性处于明显充裕水平,7月商业银行(AAA级)1年期同业存单收益率均值为2.21%,8月以来该指标进一步下行,已明显低于1年期MLF操作利率。由此,不排除8月一级交易商的MLF投标量会有所减少,进而带动MLF缩量续作。 此外,王运金预计,下半年需求缓慢恢复与财政支出加大,央行逆回购可能维持较低的操作规模；今年还有2.6万亿元MLF到期,适度缩量的概率较大；与MLF相比,降准所释放的资金成本更低、期限更久,调节银行资金结构的优势很大,总量工具采用降准将更为合适。 对楼市、股市有何影响? 本轮“降息”有何深意?董希淼表示,两个利率的下降,一方面传递出将更大力度支持实体经济、稳增长的积极信号,另一方面将直接推动银行降低融资成本,更好刺激企业的投资需求和居民的消费需求。 温彬指出,降息有利于提振股市。另外,超预期降息下,债市利率已出现较大幅度下行,10年期国债利率向下突破2.7%,后续在利率中枢整体下移、流动性宽松和经济复苏进程缓慢等因素叠加作用下,债市利率“易下难上”,上行空间不大,整体将维持低位震荡。 此外,MLF利率的上调或下调,一般都会传导至LPR利率,并最终影响贷款利率,房贷利率也因此存在进一步调整空间。今年,5年期以上LPR在1月和5月均进行过下调。在温彬看来,降息会对房地产融资链条起到改善作用,但具体改善幅度,仍需持续观察和其他配套措施综合发力。 5年期以上LPR或将下调? 温彬称,此次政策利率调降之后,不排除本月1年期和5年期以上LPR同步下调的可能,但5年期以上LPR非对称下调的概率更大。 他解释称,从1年期LPR报价看,当前3.7%的水平已相对偏低,若再考虑信贷供需矛盾加大、银行“应投尽投”下对优质企业的贷款利率点差压降,流动性贷款的利率水平或更低,甚至与部分定期存款定价形成倒挂。 “在此情况下,若继续引导1年期LPR下调,也容易加剧企业的套利行为,加大资金空转风险。但若后续经济复苏不及预期,消费、投资等修复力度持续偏弱,1年期LPR利率仍有下调空间。” 温彬表示,就5年期以上LPR而言,在当前涉房类贷款疲弱环境下,与前几年实际执行的7-9折后房贷利率相比,按揭贷款利率仍存在较大下降空间。且当前5年期以上和1年期LPR曲线利差仍有75个基点,调整空间犹存。 本报综合
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